摩根士丹利发布研报称，东风集团（00489）旗下的纯电动车初创子公司岚图近日快速提交详备的上市央求文献，该行合计这代表集团正加快鼓励分拆上市进度，对股价具正面推能源。岚图当作孤苦营运的造车新势力，业务进展健康，举座收入弘扬优于此前商场预期。该行保管对东风“增合手”评级。

　　该行指，岚图于2025年首七个月的平均单车售价较2024年进步约1%，优于该行此前预期的全年下降5%，具收入上修空间。2025年首七个月毛利率达21.3%，与2024年全年21%相若，处于行业高位。同时销售及贬责用度约30亿元东说念主民币，与理念念汽车-W（02015）

　　、小鹏汽车-W（09868）等销量边界左近的新势力比拟，处于合理水平。若议论成本化营哄骗度，岚图同时的实质销售贬责支拨高于同行。

　　岚图研发进入举座低于同行，部分获利于母公司东风集团已完成的基础研发，减少重迭投资，2025年首七个月结束净利润4.34亿元东说念主民币，在月销未达1万辆的情况下结束短期盈利，主要受惠于政府补贴6.42亿元东说念主民币。经成本化用度及税务退换后，该行估算同时净损失约20亿元东说念主民币。

　　大摩指，东风集团独到化告捷，估算每股可获现款涨价值约10.65港元，细分如下：现款部分：按提案，每股可获6.68港元现款。岚图股票部分：每股估值约3.97港元，按岚图销售额的1.25倍市销率计较，该倍数处于H股同行下限，主要议论是往来时辰表不细目及岚图认真上市前业务及财务透明度有限。

背负剪辑：史丽君